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星岛环球网 www.stnn.cc 2008-11-24
2008年，美国次贷危机席卷全球，全球股市从一轮大牛市行情中迅速溃堤，并引发了金融市场的大动荡。贝尔斯登被收购、美林被收购、雷曼兄弟破产、AIG陷入财务困境……昔日的华尔街巨头们都低下了高昂的头。危机不仅在虚拟经济中蔓延，更波及到了实体经济，引发全球经济衰退。



面对百年难遇的危机，经济学家们都在探讨危机爆发的深层原因，将危机的罪魁祸首直指美联储错误的利率政策、宽松的监管环境，甚至还有华尔街对金融衍生品的创新失当。

次贷危机为什么会在美国发生？究竟是什么导致了次贷危机？


中国有句古话：冰冻三尺，非一日之寒。次贷危机会发生在美国其根源首先就应追溯其民族性，整个民族的过分自信。从近代以来，尤其是两次世界大战的战火并未燃及美国本土，使得美国成为全球霸主，引领全球政治经济的发展，导致美国人自信心膨胀，这使他们过分相信自己。美国民众普遍都有种观念：明天的事明天能解决，花明天的钱来圆今天的梦。



由于过度自信，美国全社会从政府到民众都崇尚超前消费与低储蓄。美国政府通过滥发美元毫无节制地膨胀其债务，使其债台高筑，形成了一个巨大的债务泡沫。格林斯潘时代美联储长时间的低利率政策起到了推波助澜的作用，导致了美国的“非理性繁荣”，催生了投机性泡沫，特别是房地产泡沫。格林斯潘坦承股市存在泡沫，但却拒绝采取任何行动。当商品期货交易委员会对场外衍生工具激增表示担忧时，他拒绝出台新监管措施，认为有扰乱资本市场的风险。对场外金融衍生品过度宽松的监管则将房地产泡沫越吹越大。至此，美国透支未来埋下了次贷危机的祸根。



美元一直是这个世界的中心货币，但是美元本位的国际货币体系却没有一个相应的国际金融体系来制衡和管理。美国政府与民众崇尚超前消费，而且一直储蓄率都很低，近年来更是如此。那么美国如何维持这个经济的运转呢？那就是发行钞票！美国正是利用了美元作为国际储备货币这个特性向全世界借钱来投资、消费、维持自身的稳步发展和人民的高水平生活。一旦美国经济出现问题，它就大量发行货币，把后果转嫁给全世界。货币大量发行后，美元就贬值，贬值的损失是所有持有美元的国家来弥补，然后再来做强美元，这个损失就转嫁出去了，一次又一次地这样做。但是这样就造成了全世界的流动性泛滥，让全世界为其埋单，这就是在透支全球。



美国人反复用大量的货币发行来支撑美国“非理性繁荣”，滋生了泡沫经济。首先是网络泡沫，后来是房地产泡沫。但是泡沫总有一天要破灭，泡沫越大破灭时震动就越大，次贷危机就是美国房地产泡沫破灭带来的严重后果。进一步说，正是美国不断的透支全球才导致了次贷危机，次贷危机就是全世界不堪重负的一个结果。



次贷危机发生在美国其实就是其透支未来、透支全球的必然结果。1973年布雷顿森林体系解体，撼动了美国在全球的绝对统治力。那么次贷危机能否撼动美元本位的国际货币体系呢？
1971年美国企图通过《史密森协定》挽救布雷顿森林体系，不过只是无功而返。次贷危机预示着持续三十年的美国负债型经济已难以为继，过度信贷所催生的金融泡沫发生破裂，美国债务经济出现瓦解的端倪，美元币值不稳，国际货币体系很可能进入布雷顿森林体系崩溃后的再次变革期。我们一定要警惕美国当前的强势美元政策，联手欧亚经济大国并充分发挥国际货币基金组织的作用制约美国，制止其滥发美元滥发国债，齐心协力维持全球金融市场稳定，建立国际金融新秩序，构建后次贷危机时代的国际货币金融新体系。



在次贷危机的背景下，将会引发全球经济格局和金融秩序的调整，危机也给我们带来了契机。中国作为新兴市场国家应当加快金融创新的步伐，适当地“踩油门”，以此为契机缩短与发达国家的差距，在全球经济格局调整中争取主动地位。面对百年一遇的金融危机，中国需要大智慧，世界也需要中国的大智慧。（作者
为北京工商大学证券期货研究所所长、教授 胡俞越 ） www.stnn.cc
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